今年前4個(gè)月，基建固定資產(chǎn)投資同比大幅增長，超越市場預(yù)期。由于房地產(chǎn)投資回升滯后于房地產(chǎn)銷售2-3個(gè)月，新開工面積滯后于房地產(chǎn)投資2-3個(gè)月。以此推算，房地產(chǎn)新開工面積可能在二季度末見底回升，其水泥需求量也跟著見底回暖。5月份商品房銷售面積累計(jì)2.46億平米，同比增25.5%，較1~4月提高8個(gè)百分點(diǎn)，其中單5月銷售面積同比增51.31%，銷售數(shù)據(jù)加速上行。
另一方面，盡管前5個(gè)月水泥產(chǎn)銷量達(dá)到兩位數(shù)高增長，但產(chǎn)能利用率較低。而下半年煤價(jià)上漲或?qū)⑶治g水泥企業(yè)利潤空間。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至5月份，全國水泥累計(jì)產(chǎn)量5.7億噸，同比增13.3%。其中東北、中南、西南和西北四大區(qū)域產(chǎn)量增速高于全國平均，華北和華東兩大區(qū)域則低于全國平均水平。水泥產(chǎn)量保持高增長的原因，大致為政府大興基建拉動(dòng)水泥需求，且房地產(chǎn)業(yè)投資沒有如先前預(yù)估般悲觀，而是在前5個(gè)月保持個(gè)位數(shù)增長，且增速加快。考慮到下半年房地產(chǎn)業(yè)投資可能進(jìn)一步回暖，同時(shí)政府的基建效應(yīng)持續(xù)，預(yù)計(jì)全年水泥需求增長將保持在兩位數(shù)以上。
目前各地水泥用煤價(jià)格保持平穩(wěn)，由于部分地區(qū)水泥價(jià)格下降，導(dǎo)致噸水泥收入中煤炭成本占比略微上升。由于開始進(jìn)入淡季，水泥價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，預(yù)計(jì)華東、華南價(jià)格仍將可能走低。值得注意的是，西北水泥業(yè)2009年業(yè)績明確增長，上半年業(yè)績超預(yù)期概率頗高，建議關(guān)注估值提升和業(yè)績可能超預(yù)期的賽馬實(shí)業(yè)、天山股份、祁連山及青松建化等上市公司。