??? 根據(jù)中國水泥協(xié)會數(shù)據(jù)，自7月初以來，水泥價格已連續(xù)12周上漲。據(jù)分析，8至9月珠三角地區(qū)水泥價格持續(xù)上漲，累計幅度達50-60元/噸，僅9月下旬安徽和廣西兩省分別上漲7%和3%，節(jié)前最后一周珠江三角洲和江西地區(qū)分別上調(diào)8%和7%。此外，8月全國共生產(chǎn)水泥14975.2萬噸，同比增長23.98%。1-8月份，我國累計生產(chǎn)水泥102777.43萬噸，同比增長17.21%。在水泥行業(yè)量價齊升的背后，其主要驅(qū)動力來自于下游需求旺盛帶來的行業(yè)傳統(tǒng)旺季及政策利好推動等兩個方面。

??? 水泥價格四季度將高位運行

??? 中信證券[25.01 2.46%]認為，判斷水泥價格上漲的持續(xù)性，最主要的觀察指標是熟料價格與庫位水平。一方面，目前華東熟料價格每噸至少在225元，小型粉磨站受制于成本并無大幅度降價空間；另一方面，此輪漲價后大企業(yè)庫位并未大幅度上升，因此水泥價格高位運行持續(xù)至年底的問題不大。同時，不能忽略基建與房地產(chǎn)新開工項目階段性的“趕工期”因素，預計水泥全行業(yè)四季度業(yè)績會超預期。

??? 華泰證券認為，水泥的需求與固定資產(chǎn)投資規(guī)模相關度較高，固定資產(chǎn)投資實際規(guī)模增幅出現(xiàn)上升，水泥需求增長幅度也將隨之上升。而1-8月我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長33%，全國水泥產(chǎn)量也已超過10億噸，顯示水泥行業(yè)在旺盛需求的拉動下已經(jīng)全面進入旺季。且受重點工程及房地產(chǎn)項目進入施工高峰期拉動影響，水泥需求量急劇上升，各水泥企業(yè)供貨都非常緊張。供不應求的情況將會持續(xù)到11月以后，而這期間水泥價格將會繼續(xù)看漲，價格普漲將使大型企業(yè)受益明顯。

??? 愛建證券認為，水泥行業(yè)的需求主要來自三方面：基礎設施建設、房地產(chǎn)和農(nóng)村建設需求。三塊需求的比例約為3：3：4。上半年國內(nèi)水泥需求的回升，主要受到4萬億投資拉動的以鐵路、公路、機場等重大基礎設施工程項目推動的影響。而房地產(chǎn)行業(yè)基本已經(jīng)處于復蘇的上升通道之中，下半年或?qū)⒊蔀槔瓌铀嘈枨蟮淖畲髣恿Α?/P>

??? 而國泰君安[0.00 0.00%]則認為，目前價格回升首先是淡季價格跌到低谷，進入旺季后自然有提價愿望。目前華東地區(qū)漲價仍處于由原來的盈虧平衡到實現(xiàn)微利的發(fā)展階段。且基建和房地產(chǎn)增量需求也同時出現(xiàn)在這個旺季，企業(yè)實現(xiàn)盈利愿望及通貨膨脹預期助推了此次價格提升。從未來情況來看，短期旺季仍有提價空間，四季度水泥價格整體會呈穩(wěn)中有升趨勢，但長期因素不確切制約價值延伸空間。需求起到相對決定性作用，其中房地產(chǎn)新開工持續(xù)至關重要。

??? 行業(yè)準入提高利行業(yè)長遠發(fā)展

??? 此外，工信部近日下發(fā)了關于《水泥行業(yè)準入條件》(征求意見稿)，意在抑制水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復建設，加快結(jié)構調(diào)整，引導行業(yè)健康發(fā)展。

??? 華泰證券認為，《意見稿》從：1、項目建設投資與生產(chǎn)布局條件；2、生產(chǎn)線規(guī)模、工藝與裝備；3、能源消耗和資源綜合利用；4、環(huán)境保護；5、產(chǎn)品質(zhì)量；6、安全、衛(wèi)生和社會責任等六個方面，限定了水泥行業(yè)的準入條件，大幅度提高了行業(yè)的進入門檻。水泥供應在行業(yè)進入門檻提高和落后產(chǎn)能淘汰的雙重影響下，總產(chǎn)能增長較慢，水泥價格在成本推動下穩(wěn)步的上升，也反映了供求關系保持平衡。總體而言，隨著國家對產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)治理力度的加大，水泥行業(yè)的進入門檻將顯著提高，有利于行業(yè)的長遠發(fā)展。

??? 愛建證券認為，和之前發(fā)布的《水泥工業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》和《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》相比，此次《意見稿》從水泥生產(chǎn)經(jīng)營的各個層面進行相對量化和明確的限制和規(guī)定，更加容易落實。將對明年開始的行業(yè)投資和產(chǎn)能審批產(chǎn)生重大的影響，并對長期的行業(yè)健康發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

??? 中信證券認為，除工信部近期出臺《準入條件》(征求意見稿)外，發(fā)改委也可能出臺有關行業(yè)政策，將包括加快行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰等問題，將至少涉及約3000家中小企業(yè)的6億噸落后產(chǎn)能。一方面是落后產(chǎn)能淘汰，在“十一五”期間淘汰落后產(chǎn)能2.5億噸，過去2年中，每年的水泥落后產(chǎn)能淘汰都在5000萬噸左右。另一方面，立窯的主要產(chǎn)地，廣東和山東地區(qū)水泥需求下降及當?shù)卣畧詻Q淘汰立窯的態(tài)度轉(zhuǎn)變，立窯停產(chǎn)也是未來的趨勢。

??? 而瑞銀證券更是預期，未來將出臺更多具體的后續(xù)政策和行業(yè)指導意見，未來幾年產(chǎn)能凈新增幅度將比原來預期的更溫和，在可預見的未來有機增長或受限，領先水泥廠商在并購方面將更有作為。